近日，公募四季报陆续披露中。中欧基金旗下中生代基金经理蓝小康、华李成、邵洁在季报中基于市场环境和宏观预期对2024年的投资方向进行展望。在中欧价值回报基金经理蓝小康看来，当前权益资产定价极具吸引力。具体来看，基于当前宏观状态，红利股是较好的选择，当财政政策发力需求稳住后，稳增长的板块会引领市场上行。与此同时，代表新兴生产力的科技创新也迎来新一轮上行周期，中欧科创主题混合基金经理邵洁认为，AI底层技术的更新已正式起航，应用、终端也可能在2024年将陆续登场，长达十年的舞台即将开演。

蓝小康：红利股仍是最佳选择 稳增长板块将引领市场上行

随着市场风险偏好下降，去年红利策略逆市走红，2024年高股息资产配置价值如何？中欧价值回报基金经理蓝小康在季报中认为，考虑到短期的宏观状态，我们认为红利股仍是最佳的选择。当财政政策发力，需求稳住后，我们认为稳增长的板块将引领市场上行。具体到行业，我们看好煤炭、石油石化、有色金属、建筑、机械、金融、电力设备、电子等行业的表现。与A股相比，港股的高股息资产股息率更高，稳增长的方向股票定价更低，随着美元流动性改善，这类资产有望获得比A股更高的回报。

从市场整体情况来看，蓝小康认为当前权益资产具有吸引力。从市场定价来讲，目前的估值已经达到历史相对较低的水平，中证800等权指数目前PB估值已经低于2014年上半年最低点，企业盈利亦下降到过去20年最低的盈利水平，下行空间有限。考虑到目前极低的无风险收益率水平，权益资产定价无疑是非常具有吸引力的。

从流动性和风险偏好看，他认为，投资者的风险偏好也处在极低的水平，经济的企稳和投资者风险偏好正常恢复，都将能带动指数的上行。从美元流动性看，流动性最紧张的阶段已经过去，未来很难再成为压制A股的因素。中美贸易摩擦的影响正在逐渐消除，我们在科技竞争中也取得了巨大的进展。经济结构调整取得明显成果，新能源、新能源车引领全球相关产业进步。包括重卡、挖掘机、叉车、造船、钢铁、化工等诸多行业在全球的市场率持续提升。

华李成：股债交易主线逻辑一致 围绕中国经济增长模式转型演绎

作为中欧多资产解决方案专家，华李成在季报中对大类资产配置进行了分析。在股票层面，华李成认为市场对中长期问题的分歧持续发酵。“市场的根本分歧是在周期性因素和结构性因素相互矛盾的情况下，如何制定交易策略。在房地产和全球化这两大中周期的拐点面前，过去短周期的经验规律面临失效的风险。”他指出，在面对“这次不一样”时，过度强调赔率则可能会承担明显的左侧风险。对市场的动态分析要求我们准确把握事物发展趋势，既不能守株待兔，也不能线性外推。我们希望通过构建纪律化的投资流程和信号体系，帮助我们更好地把握市场节奏，在不确定性市场环境下力求实现风险和收益均衡。

债券层面，华李成在季报中指出，短端上行带动市场窄幅调整，年末再次迎来降息预期交易。10月短端利率并未如季节性规律般出现回落，反而是持续上行带动同业存单和MLF利率出现倒挂。长端利率则保持震荡行情，收益率曲线因此明显扁平化。12月市场开始憧憬货币政策宽松的可能性，叠加机构配置行为推动，债券收益率明显下行。存款利率下调则进一步提振了市场信心和情绪，十年期国债利率逼近历史低点。

华李成总结，回顾2023年行情，股债交易的主线逻辑其实是一致的，都是围绕着中国经济增长模式转型。如果说股票的重点在于未来模式的探索，那么债券的重点则在于旧有模式的改变。从三季度货币政策执行报告表态看，伴随着过去围绕房地产展开的增长模式出现明确拐点，资金在需求和供给两个方面都有显著变化。利率作为资金供需的结果，下阶段债券市场运行特征和应对方法和过去或有明显不同。

邵洁：行业创新步履不停 上行周期开始启动

2023年，AI掀起新一轮科技革命浪潮，产业孕育新的投资机会。面对市场情绪波动行情，中欧智能制造基金经理邵洁坚持对硬科技行业中期看好。“技术创新是螺旋型的，市场倾向于在斜率高的时候给予最大的信心，行业创新的脚步并没有停下，上行的周期已经开始启动。AI底层技术的更新已经在24年正式起航，应用、终端也可能在24年将陆续登场，长达十年的舞台即将开演，我们非常期待未来三年世界因为软硬件创新而产生的巨大改变，这也许是最佳解决方法，生产力和消费娱乐或将迎来又一轮更新。”她在季报中表示。

来源：财经网